圆桌讨论：错过两次续命机会，落寞的雅虎给创业者哪些警示？

一声叹息之后，一代互联网巨头——雅虎终于宣布谢幕了！

1996年，雅虎正式上市，2000年，其成为第一家千亿美金市值的互联网公司，在2001年初，互联网泡沫达到高潮时，它市值一度高达1250亿美元左右。互联网以突飞猛进的速度发展，但Yahoo!，这个带有惊叹号的公司在此后多年间无法带给业界惊喜。

今年7月25日，美国电信巨头Verizon（威瑞森）以48亿美元收购雅虎（Yahoo！）核心资产（互联网资产和房地产资产）。根据美国媒体报道，此次交易不包括阿里巴巴的股权、雅虎日本的股权、现金储备和专利资产（另行拍卖）。交易完成后，雅虎将改名为一家注册上市的投资公司。这意味着，此后互联网江湖上将不再有雅虎。

罗马不是一日沦陷的，有媒体统计雅虎20多年间累计投资了超过100家的公司，对阿里巴巴的投资更可谓神来之笔，但其却错过了两家“大佬”级的公司收购，令其最终错失了互联网近十年的船票，那是怎样两次收购呢？

本报根据公开报道，还原雅虎错过的两次最佳投资机遇。

贱卖谷歌

如今，谷歌母公司Alphabet以5160亿美元的市值，成为全球估值第二高的公司。可很少有人留意到雅虎曾经是它的投资人。

谷歌创立于1998年，虽然创立时间晚于雅虎，但它使用的索引方法更先进、更为自动化。这让雅虎一度扶持了谷歌的成长。2000年，雅虎甚至与谷歌达成为期4年的合作，让谷歌成为其网站上的默认搜索引擎。雅虎的高层当时尝试买下谷歌，但由于谷歌将报价从10亿美元提高到30亿美元，雅虎最终放弃了收购。

关于出售谷歌的股票，《浪潮之巅》的作者吴军如此描述，“上市之后，追求快速利润的华尔街资本逐渐控制了雅虎，那么雅虎就逐渐变成了将目光放在下一年财报上的公司。”互联网泡沫破碎之后，雅虎的问题就开始显现。

这期间来自华尔街的CFO德克尔通过她所擅长的成本控制方法帮助雅虎扭亏为盈，但是德克尔缺乏技术经验的问题使得雅虎无法准确把控未来技术的发展。德克尔甚至不看好谷歌的未来，以低于谷歌上市价的低价私下里卖掉了所持有的大量谷歌股份（这部分股份如果持有至今，价值超过它向Verizon出售业务和房地产的总价）。而同时，来自传统媒体的CEO特里·塞梅尔虽然有心致力于打造一个技术公司，但因为不懂技术又缺乏这个能力，因此，在谷歌上市之后的两年里，他一直靠逐渐出售谷歌的股票维持表面上还说得过去的财务报表，直到能出售的谷歌股票告罄。

当再也没有谷歌股票可出售时，雅虎的利润便迅速下降，公司也进入衰退，股价下跌。

IT领域是一个赢者通吃的世界，如今谷歌已经把雅虎远远甩在了后面。

错失Facebook

互联网企业优等生Facebook于今年7月27日公布了2016年第二季度的财报，以超过市场预期的业绩再一次证明了其赚钱能力的强悍。随即Facebook股价也以128.33美元创下历史新高，将其市值推高至3670亿美元，超过伯克希尔·哈撒韦3550亿美元的市值。

面对这Facebook的市值，许多雅虎人或许后悔2006年的一次绝佳翻盘机会。

2006年，雅虎曾遇到一个足以扭转历史的机遇。

当年春天，雅虎试图以10亿美元收购Facebook，当时，Facebook仍然是一家处于上升时期的创业公司，而扎克伯格则几乎同意了这个交易。但因为Facebook不佳的财报，雅虎时任CEO特里·塞梅尔在最后关头砍价至8.5亿美元，扎克伯格考虑了10分钟就拒绝了。这又让雅虎错失了一头独角兽。等到雅虎在2006年秋提出愿意出10亿美元甚至更高的价格进行收购时，Facebook已经开始进入发展快车道，就连一些急于变现的投资者也不愿再出售公司。

圆桌讨论

雅虎，这个互联网1.0时代巨无霸，曾经拥有众多人才、金钱，甚至拥有可以实现华丽转身的先见之明，最终却沦为时代进步、科技颠覆的牺牲品，其没落一定有很多值得深思的原因。前事不忘后事之师，本报邀请了上海优熠电子创始人程抒一、证大集团总裁助理谈佳隆和小村资本的梅晨斐，从不同的角度解读雅虎两次错过的重要投资机会。

程抒一 职业经理人替代不了创始人

上海优熠电子科技有限公司创始人

雅虎的没落很好地说明了职业经理人和创始人对企业的影响。

十多年前，商界流行起职业经理人文化，创始人将企业管理权交给“职业经理人”一度成为非常普遍的做法。初期，职业经理人都曾为公司带来了较好的管理效益。然而，随着时间的推移，委托、代理所带来的问题在公司发展中的不良反应逐一显现。职业经理人与创始人心态不一样。职业经理人更在意企业局部改善和阶段性的成绩，而企业创始人更注重研究行业新的发展方向，并不计较暂时得失。

而Facebook和谷歌的成功，说明了创始人对企业的重要性，Facebook的扎克伯格一直担任掌门人，他坚信自己的创始人心态会使其在首席执行官的位置上为公司带来更大价值。但多数职业经理人没有动力将企业推向未来十年。

现在众人认为雅虎错失了Facebook、Google，致使该公司失去翻盘的机会，其实回顾雅虎这些年的投资，比如上世纪90年代流量被其他同类网站分走时，雅虎斥资50亿美元购买Broadcast.com；谷歌崛起后，雅虎耗资26亿美金收购了5家搜索服务商；当Facebook成为社交领域巨头后，2013年雅虎又以11亿美元收购了轻博客Tumblr。可见该公司在新媒体、搜索、社交领域的投资并不保守，脚步也不慢。

雅虎的没落还在其自身业务未能赶上时代步伐，收购的新业务也未能与原有业务产生良好整合，令企业没能完成转型升级。

谈佳隆 战略性前瞻是企业生存的关键

证大集团总裁助理兼私募投资总监

一家企业的未来，不在于现在拥有多少钱，战略性前瞻才是企业核心生存的能力。一般而言，企业投资通常分为两种，一种是财务性投资，一种是战略性投资，尽职调查、周期等出发点大相径庭。雅虎当年投资Facebook大概更侧重财务性投资，纠结其是否短期“划算”，并为此压价，最终导致其错失这只独角兽。

另一方面，大公司很难在新领域创新，掣肘于内部部门的利益斗争和平衡。

雅虎的创始人杨致远和大卫·费罗开创了互联网1.0时代商业模式，成为门户类公司的先师，对国内的新浪、网易等门户网站带来重要影响。但此后互联网技术不断进步，众多互联网科技公司都在细分领域寻找新的商业模式。行业巨头雅虎也意识到互联网正在“移动”，崛起中UGC社交对传统网站流量形成颠覆性创新，传统互联网门户入口遭受革命性影响，但雅虎仍停留在门户网站。

更为致命的是，企业创始人过早退出公司管理，使得互联网企业丧失“精神领袖”，使命、愿景和价值观崩塌，继而引入职业经理人，而职业经理人为了向股东交差，太过重视投资回报率，短视行为令雅虎错失了扭转乾坤的战略机会。

梅晨斐 雅虎错失的还有很多

小村资本旗下STORIES孵化器联合创始人

雅虎未来将成为一家投资公司，但纵观其20多年来的表现，其投资黑历史不少。

除了Google和Facebook，雅虎还错失过很多机会，比如它玩坏了曾经红极一时的Flickr；高估值收购Tumblr等。此外2008年拒绝微软的400亿美元收购，创始人杨致远退出董事会，都被外界视为雅虎的错失机遇。

雅虎其实很多时候借由并购来延伸公司服务与同行叫板，比如1997年雅虎并购了网络通信公司Four11，让其邮箱服务 Rocket mail 最终成为雅虎邮箱。并购了ClassicGames.com令其成为Yahoo! Games。并购 eGroups 成为Yahoo! Groups。但用户对这些并购产品反响平平。

雅虎没落的核心问题在于不停更换CEO，且众多CEO缺乏长远眼光，这令雅虎在过去二十年间对公司定位在科技公司和媒体公司之间的摇摆从未停止。

Via　青年报　孙琪整理记录　周培骏制图